安信證券首予京東物流[增持-A]評(píng)級(jí)-物流服務(wù)電商資訊

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6月15日消息，安信證券發(fā)表研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2021-2023年京東物流凈利潤(rùn)分別為-18.9億元、-6.7億元、3.9億元（剔除股份支付影響后的調(diào)整凈利潤(rùn)為-9.5億元、2.4億元、13.1億元）；參考可比公司，考慮到公司成長(zhǎng)性（收入增速高于同行）、平臺(tái)資源（商流優(yōu)勢(shì)）等因素，我們給予京東物流2.5xPS，按照2023年?duì)I收1030億元對(duì)應(yīng)短期目標(biāo)市值為2575億元人民幣，首次覆蓋給予“增持-A”評(píng)級(jí)。

截至發(fā)稿，京東物流報(bào)價(jià)42港元/股，跌1.75%，市值為2558.48億港元。

考慮到一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)廣闊的行業(yè)空間以及公司在該領(lǐng)域具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，該行表示，看好京東物流的長(zhǎng)期發(fā)展空間，短期公司仍處于資源投入期以及市場(chǎng)擴(kuò)張階段，盈利將承壓，但中長(zhǎng)期看隨著規(guī)模效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，公司盈利能力有望大幅提升。

安信證券指出，京東物流未來的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來自三方面：

其一，借助京東集團(tuán)打造的生態(tài)圈。京東物流擁有行業(yè)內(nèi)更穩(wěn)定的商流來源，京東是國(guó)內(nèi)第一大自營(yíng)電商，GMV近年穩(wěn)健增長(zhǎng)，此外京東集團(tuán)在超市、新零售、社區(qū)團(tuán)購等領(lǐng)域的布局也有望帶來新增流量。

其二，一體化供應(yīng)鏈需求的增長(zhǎng)。我們通過對(duì)京東物流在快消、食品、家具、服飾、3C電子、汽配等行業(yè)的現(xiàn)有供應(yīng)鏈案例進(jìn)行梳理，認(rèn)為京東物流具有持續(xù)賦能合作伙伴的能力，為客戶降本增效，無論從現(xiàn)有客戶的深耕角度還是從新客戶拓展的角度來看，供應(yīng)鏈服務(wù)需求都有望持續(xù)增長(zhǎng)。

其三，京東物流擴(kuò)大服務(wù)范圍，其快遞、快運(yùn)、冷鏈業(yè)務(wù)均處于拓展期，其他客戶收入大幅增長(zhǎng)。

同日，中金公司也發(fā)布研究報(bào)告，首予京東物流“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)56.56港元，相當(dāng)于2023年市銷率3倍及2025年市盈率39倍。該行表示，在消費(fèi)升級(jí)需求帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)一站式供應(yīng)鏈物流將蓬勃發(fā)展。集團(tuán)持續(xù)在研發(fā)方面作投入，可快速回應(yīng)客戶需求，并有效完成訂單。

此前，京東物流于5月28日正式登陸港交所。深交所6月11日發(fā)布公告，因恒生綜合大型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定，將京東物流納入港股通股票名單并自6月11日起生效。

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