天下沒有好做的生意了-包括阿里自己-阿里巴巴

本文主題阿里巴巴,阿里巴巴,財(cái)報(bào),市場(chǎng)監(jiān)管,。

電商業(yè)績(jī)低迷的阿里，也不好過(guò)。最近剛公布財(cái)政報(bào)告的阿里巴巴，業(yè)績(jī)下滑，股票下跌百分之三十。

“阿里是中國(guó)零售商業(yè)的最大市場(chǎng)主體，阿里的業(yè)績(jī)表現(xiàn)某種程度就是市場(chǎng)大局的表現(xiàn)。”阿里CEO張勇在11月18日晚間，阿里巴巴的2022財(cái)年第二季度（即自然年2023年第三季度）財(cái)報(bào)電話會(huì)上說(shuō)。

這個(gè)財(cái)季，阿里巴巴營(yíng)收2006.9億元，較去年同期1550.59億元，同比增加29%——如果減去高鑫零售的部分，阿里的營(yíng)收增長(zhǎng)只有16%，為上市7年以來(lái)最低水平。

用戶數(shù)方面，本季度全球年度活躍消費(fèi)者達(dá)12.4億，較上一季度環(huán)比增長(zhǎng)6200萬(wàn)，雖然較上個(gè)季度4500萬(wàn)有所回升，但這要?dú)w功于阿里巴巴本季度修改了用戶數(shù)的計(jì)算口徑：將盒馬、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的用戶數(shù)據(jù)囊括在內(nèi)，但僅電商用戶數(shù)的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)則不詳。

各項(xiàng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)績(jī)公布后，阿里巴巴美股股價(jià)應(yīng)聲下跌，截至收盤跌幅達(dá)11.13%。今日港股開盤，阿里巴巴股價(jià)跌超9%。

業(yè)績(jī)不如預(yù)期，與三季度中國(guó)社會(huì)整體消費(fèi)大環(huán)境低迷有關(guān)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月社零總額同比增長(zhǎng)8.5%，其中限額以上服裝鞋帽同比增長(zhǎng)7.5%、化妝品類同比增長(zhǎng)2.8%；8月社零總額同比增長(zhǎng)只有2.5%，其中限額以上服裝鞋帽同比下滑6%，化妝品類同比無(wú)增長(zhǎng)。

服裝、美妝為阿里巴巴電商業(yè)務(wù)前兩大類目，大環(huán)境整體低迷，影響了阿里巴巴電商業(yè)務(wù)的收入增速，也影響其利潤(rùn)表現(xiàn)。

不過(guò)，同樣受到大環(huán)境影響，京東的業(yè)績(jī)卻相對(duì)穩(wěn)健。三季度，京東的營(yíng)收同比增速為25%。

基于業(yè)績(jī)表現(xiàn)的不同，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，中概股電商盤前走勢(shì)分化，京東一度漲超5%，阿里巴巴跌超5%，拼多多跌超1%，唯品會(huì)跌超8%。

電商業(yè)績(jī)低迷

三季度阿里巴巴的營(yíng)收同比增速繼續(xù)下降至29%，上一季度為33%，此前多個(gè)季度則一直保持超過(guò)40%的同比增速。

需要指出的是，29%的同比增速是并入高鑫零售業(yè)績(jī)后的數(shù)據(jù)，若不考慮該因素，阿里巴巴的營(yíng)收同比增速實(shí)際上只有16%。

客戶管理收入的大幅下降（包含廣告及傭金收入），是導(dǎo)致營(yíng)收同比增速大幅下滑的重要因素。第三季度阿里巴巴的客戶管理收入同比增速僅為3%，處于歷史冰點(diǎn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的8%，而在上一季度這個(gè)數(shù)字還有14%（與上幾個(gè)季度相比仍處于歷史低位）。

消費(fèi)整體低迷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致天貓實(shí)物GMV大幅下滑，僅錄得單位數(shù)的增長(zhǎng)，創(chuàng)下歷史新低，從而影響其客戶管理收入。

此外，自今年年初起，阿里巴巴多次在財(cái)報(bào)會(huì)上表態(tài)要持續(xù)為商家減負(fù)，阿里巴巴已經(jīng)頒布了大大小小數(shù)個(gè)商家激勵(lì)政策。而在接受36氪等媒體采訪時(shí)，天貓負(fù)責(zé)人楊光（花名吹雪）也曾透露，2023年阿里巴巴將預(yù)計(jì)為天貓商家減負(fù)接近100億元。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上一位分析師發(fā)問(wèn)：“你們提到收入表現(xiàn)較疲軟有兩個(gè)原因，一是宏觀經(jīng)濟(jì)，一是競(jìng)爭(zhēng)格局。但就核心電商這個(gè)版塊，你們本季度的表現(xiàn)是不如同業(yè)的（指京東）?！?/p>

事實(shí)上，廣告收入會(huì)在很大程度上受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，因此阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等以廣告收入為主的公司，營(yíng)收表現(xiàn)會(huì)在很大程度上受到宏觀環(huán)境的影響。

例如，在昨日由字節(jié)跳動(dòng)商業(yè)化產(chǎn)品部召開全員大會(huì)上，高管披露字節(jié)跳動(dòng)國(guó)內(nèi)廣告收入過(guò)去半年停止增長(zhǎng)，系2013年開啟商業(yè)化以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。

自營(yíng)模式則能將上下游更多的控制在企業(yè)自身手中，降低大環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是為何京東能在大環(huán)境整體低迷的情況下，仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要因素之一。

阿里巴巴也在有意識(shí)的提高其自營(yíng)業(yè)務(wù)的比例，在“其他”業(yè)務(wù)中（該項(xiàng)收入主要由直營(yíng)業(yè)務(wù)組成，包括高鑫零售、天貓超市、盒馬、進(jìn)口直營(yíng)和銀泰等）營(yíng)收同比增長(zhǎng)111%，較上個(gè)季度的82%繼續(xù)高速增長(zhǎng)，占總營(yíng)收的比例達(dá)到27%。

繼上個(gè)季度出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損后，阿里巴巴本季度的利潤(rùn)表現(xiàn)也不如人意。除了Non-GAAP下的凈利潤(rùn)大幅下滑39%，阿里巴巴在本季度經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)率已經(jīng)下滑至17%，較去年同期的31%縮水近半。

凈利潤(rùn)同比大幅下跌在市場(chǎng)預(yù)期之中。財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，多家券商曾預(yù)測(cè)，Non-GAAP下，阿里巴巴經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)將介于237億元至345億元之間，將同比下跌27％至50％。

一方面，中概股普遍低迷，多個(gè)被投公司市值縮水，導(dǎo)致阿里巴巴凈虧損大幅增長(zhǎng)。多數(shù)大公司都面臨相同的投資困境，例如，快手的股價(jià)和市值持續(xù)下跌，繼續(xù)拖累了投資者百度今年第三季度財(cái)報(bào)，帶來(lái)了上百億的賬面損失。

另一方面，多項(xiàng)與電商業(yè)務(wù)相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資也拖累了集團(tuán)利潤(rùn)表現(xiàn)，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)本季度投資額高達(dá)125.75億元。

多項(xiàng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不達(dá)標(biāo)，加上中國(guó)市場(chǎng)偏軟，消費(fèi)增速或繼續(xù)放緩，阿里巴巴高管在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)較5月給出收入指引更緩慢，公司將下調(diào)2022財(cái)年?duì)I收指引至同比增長(zhǎng)20-23%，此前預(yù)期為29.5%（約9300億元）。

高投入換來(lái)了多少增長(zhǎng)？

在三季度財(cái)報(bào)會(huì)上，阿里巴巴董事長(zhǎng)張勇再次強(qiáng)調(diào)企業(yè)要堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造，并強(qiáng)調(diào)了阿里巴巴在內(nèi)需、全球化、云計(jì)算三大戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入。此外，高管們也表示，阿里巴巴將繼續(xù)以高水平的支出繼續(xù)支持電商及相關(guān)領(lǐng)域的投資。

不過(guò)，此前多個(gè)財(cái)季，類似的戰(zhàn)略部署阿里巴巴已經(jīng)反復(fù)提及，如今市場(chǎng)更為看重的是持續(xù)的投入是否真的帶來(lái)了預(yù)期的增長(zhǎng)和變現(xiàn)能力？

目前來(lái)看，高投入換來(lái)了一定成效。其中，云業(yè)務(wù)和跨境電商的收入略跑贏集團(tuán)大盤。

具體來(lái)看，阿里云三季度營(yíng)收達(dá)200.07億元，同比增長(zhǎng)33%，較上個(gè)季度同比40%（剔除海外數(shù)據(jù)監(jiān)管因素）的增速繼續(xù)下降，頭部客戶及教育行業(yè)政策沖擊依然存在，但超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的190.86億。好消息是，阿里云開始持續(xù)盈利。該季度內(nèi)，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)3.96億元，這是阿里云連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

跨境電商業(yè)務(wù)的收入為150億元，同比增速為38%。此外，阿里巴巴社區(qū)商業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)季度GMV環(huán)比增長(zhǎng)超150%，主要增長(zhǎng)來(lái)自欠發(fā)達(dá)地區(qū)。

一直為阿里巴巴的用戶增長(zhǎng)做出較大貢獻(xiàn)的淘寶特價(jià)版這個(gè)季度表現(xiàn)也不錯(cuò)。據(jù)財(cái)報(bào)，本季度，淘寶特價(jià)版繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，單季度新增活躍用戶為5000萬(wàn)，年度活躍消費(fèi)者（AAC）超過(guò)2.4億。

不過(guò)，本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨于平緩，例如餓了么年度活躍消費(fèi)者同比增速28%，訂單量同比增速30%，收入同比增速僅為8%，基本與前幾個(gè)季度持平。菜鳥表現(xiàn)平平，收入同比增速20%。而一向倒數(shù)第一的數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)，同比基本無(wú)增長(zhǎng)。

從各項(xiàng)投入的業(yè)績(jī)比較來(lái)看，阿里云和淘寶特價(jià)版帶來(lái)了相對(duì)可觀的回報(bào)，而本地生活、菜鳥、大文娛的增長(zhǎng)速度，均未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，好消息是，提了大半年的互聯(lián)互通已經(jīng)看到希望的曙光。9月，工信部召開行政指導(dǎo)會(huì)，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)間開放外鏈。阿里有多款產(chǎn)品開始打通、或已提交了微信小程序申請(qǐng)。按照部分券商定量測(cè)算顯示，這一打通有望為淘系帶來(lái)1.6%-4.6%的流量增長(zhǎng)，理想情形可增至10%+。

此外，雖然受到監(jiān)管影響，螞蟻集團(tuán)IPO受阻，上半年凈利潤(rùn)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，今年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)在海外的四家投資公司陸續(xù)上市，包括印度支付平臺(tái)Paytm、印度在線外賣平臺(tái)Zomato、印尼電商Bukalapak和韓國(guó)Kakaopay，可以預(yù)見的是，在阿里巴巴接下來(lái)幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)中，螞蟻的投資收益也將持續(xù)貢獻(xiàn)賬面利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

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