從股票市場看B2C的價值1——綜述-京東營銷引流京東干貨

本文主題京東鉆石小鳥,京東行業(yè)分析,京東股票,京東營銷引流。

寫在前面

都說B2C很有潛力。

這些年，只見樓下的擁躉日趨壯大，消費者買東西熱火朝天不亦樂乎；只聽樓上也是熱熱鬧鬧，企業(yè)間你爭我奪把地板踩的灰煙紛下。但就是不見人下來！

這些年，風(fēng)投從早期互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后的謹(jǐn)慎出手，逐步演進到了不投電子商務(wù)沒法向投資人交代。傳統(tǒng)行業(yè)也從早期的不供貨不理睬不看好，慢慢涉足漸深，最終發(fā)展到不上電子商務(wù)項目有違潮流。

這些年，B2C行業(yè)本身更是年年翻倍都不滿足，全奔著京東年均300%去拼搏。

到了2010，中國第一個上市的B2C花落誰家的懸念越來越重，曾經(jīng)遙不可及的憧憬似乎變得唾手可得，誰會成為中國的Amazon？

當(dāng)然，Amazon不是天堂。同樣是上市做B2C，如果成了01、02年的Amazon，不過是互聯(lián)網(wǎng)泡沫低谷中的一員，不提也罷；哪怕做了03-06年的Amazon也沒什么好高興的，無非是nasdaq蕓蕓眾生之一，并不顯山露水。

“趕上07年至今的Amazon！”我想這才是中國B2Cer們的野望。

但如何實現(xiàn)B2C的價值？當(dāng)當(dāng)、京東們離Amazon還有多遠？如何走通Amazon沒走過的路？在這些問題上，各路高手有過許多思考，比如從消費者的角度、從品牌的角度、從供應(yīng)鏈的角度……希望本文能通過股票市場的角度拋磚引玉，通過如何提高銷售額、如何提高凈利率、如何提高資產(chǎn)收益率等方向，進一步探索B2C的戰(zhàn)略發(fā)展方向，看看B2C的潛力究竟體現(xiàn)在哪里。

股價增幅和市盈率

無疑，一個企業(yè)必須把服務(wù)客戶始終作為最重要的目標(biāo)之一，才能獲得成功。目前B2C的巨頭們即便尚未摘掉虧損的帽子，卻毫無疑問的為消費者解決了諸多問題、提供了更多選擇、提供了比傳統(tǒng)商家更便捷的服務(wù)。

但我們不容易評價一個企業(yè)到底有多成功？比如說：vancl和masamaso誰更好？vancl和京東誰更好？vancl和鉆石小鳥誰更好？——尤其當(dāng)這樣的比較發(fā)生在不同行業(yè)時。

雖然股票市場存在諸多炒作、牛群效應(yīng)等盲目性，但相比“王婆賣瓜自賣自夸”，股票市場還是提供了許多可量化的評判標(biāo)準(zhǔn)來協(xié)助我們“慧眼識英雄”。說到底，投資人不傻，不管消費者如何推崇，沒人會投一個長期虧本的企業(yè)。企業(yè)有權(quán)自稱用戶第一、社會責(zé)任第一，可以大肆宣揚自己降低了多少cpi，解決了多少就業(yè)問題，有多么忠厚的經(jīng)營理念，但投資人有權(quán)決定鈔票的去向，這樣的組合很平衡、很河蟹。

簡單講，哪家公司近幾年的股價增幅最高（修正分紅因素），就代表著它過去相對更成功；哪家公司的市盈率高，就說明了它和該行業(yè)更受市場關(guān)注和追捧，市場預(yù)期它未來有更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我們開始吧！

月光寶盒，讓我們先回到06年！首先看股價的增幅。

以06年初股價為基數(shù)，假如我們在那時投入100美金分別在Apple、Amazon、Bluenile和Bestbuy身上，到今年會變成多少美金呢？答曰：

Apple337.15

Amazon222.48

Bluenile109.38（注：藍色尼羅河，99年成立，04年上市的B2C珠寶公司）

Bestbuy77.08

（注：實際截取05.12.30和10.7.1對比）

由此可見，Apple和Amazon都是名副其實的賺錢機器，雖然我們不像VC那樣可以狂賺幾百、幾千倍，但翻個兩三倍也是相當(dāng)不錯的成績了。相比之下，Apple還更勝一籌。

Bluenile和Bestbuy就比較寒磣了。Bluenile在07年業(yè)績連續(xù)成長時達到估值的巔峰，從30多美金上漲到近100美金，也一度成長到300%多，但是08、09后業(yè)績成長平緩，股價也回落到50多美金。Bestbuy更慘，在2006達到股價的頂峰，其后受金融風(fēng)暴影響大幅下挫，至今未恢復(fù)元氣，反而害的您虧損了?。▏捞K寧什么時候步入bestbuy的美國2006年？希望各位港股和A股的投資人腦袋里警鐘長鳴。）

（注1：和高成長的公司不同，Bestbuy作為市盈率較低的零售公司，每年分紅，06年以來平均每年也會分個0.3-0.5美金左右，修正這部分因素后06年的100美金在當(dāng)前約值80-81美金左右，少虧幾塊錢）

（注2：這四家公司從06年開始未曾拆股，以上分析不會受到拆股的影響）

從股價增幅看，06年至今，Apple>Amazon>Bluenile>Bestbuy

但股價增幅只代表過去，不能完全說明未來。從Bluenile的例子我也可以看出，即便一度達到過300%的股價增幅，一旦增幅放緩股價也會迅速回落。因此我們也需要更即時的一個度量指標(biāo)。

這個指標(biāo)就是市盈率。10年6月30日以上四家的PE分別為21+、47+、56+、11+，重新排序后是Bluenile>Amazon>Apple>Bestbuy。

市盈率=股價/EPS（每股凈收益）。但這鬼公式到底怎么理解呢？

簡單講，50倍的市盈率意味著你買入1股股票，如果未來每年公司都產(chǎn)出等同于當(dāng)前的凈利潤（假設(shè)全部分紅），你需要50年才能收回本金。從這個角度看，似乎10倍市盈率的公司會更好一點，投資它只要十年就可以收回回報嘛。但由于市場是動態(tài)的，每分每秒投資者都在買入賣出，追捧好票拋棄爛票，花錢買票用腳投票，市盈率就發(fā)生了變化，市盈率也因此而變成了一個市場博弈后的均衡值。

如果一個公司很受追捧，其股票供不應(yīng)求，股價就會應(yīng)聲上揚。股價上漲，根據(jù)公式市盈率即隨之上升。因此，50倍的市盈率意味著，雖然公司如果保持當(dāng)年的盈利，需要50年才能收回回報。但由于投資者堅信公司的每股凈收益會高速成長，因此放到明年、后年、5年后看，反而會出現(xiàn)前面圖中Apple和Amazon的故事，3年本金就翻兩三倍！正是這種對未來的預(yù)期支撐著高市盈率的出現(xiàn)。

另外，市盈率也受行業(yè)、經(jīng)濟大勢、經(jīng)濟周期等局限條件的影響，有時市盈率高低是因為行業(yè)如此，即便你在業(yè)內(nèi)一枝獨秀也不會高出對手太多，作為消費類電子制造商之一的Apple，雖然06年來業(yè)績驚人，但其市盈率也不過20多倍，和nokia類似，一般情況下不會達到50多倍的高度。

有了以上代表歷史的股價成長，以及代表未來的市盈率，我們大致可以評判A和B企業(yè)誰在當(dāng)下更成功一些，以及為什么。

但這是不夠的。就好比你知道上月公司成長30%，你需要知道哪個策略導(dǎo)致對增長的貢獻最大，是最新的活動，是新的會員制度，是免運費，還是因為新引進了什么產(chǎn)品線？

因此下一步我們需要細分Apple、Amazon、Bluenile的股價高速上升和下降背后的核心因素，看不同因素影響股價的權(quán)重大小，從而探討中國B2C思考自己的戰(zhàn)略方向，抓住提升企業(yè)價值的核心關(guān)鍵點。我們要試圖回答，對京東來說到底是先做poweredbyJD重要，還是做千尋，還是做云計算，還是開始貼牌生產(chǎn)自有品牌產(chǎn)品，或者憑借日益龐大的現(xiàn)金流涉足諸如房地產(chǎn)等熱門領(lǐng)域？對Vancl來說，是做B2C平臺Vjia重要，還是做鞋、做包、做皮帶，還是做一個高端的Visaviso？等等。

分析將依據(jù)以下框架展開，分別探討其對股票市場估值的影響程度：

Section1，銷售額迅速增長

--提高訂單量（提高訪問數(shù)，提高轉(zhuǎn)化率，提高每年重復(fù)購買次數(shù)）

--提高訂單單價（提高貨品單價，提高平均訂單貨品數(shù)）

--開拓新業(yè)務(wù)（不再是訂單了）

Section2，凈利率迅速增長

--降低運營費用率

--降低平均采購成本

--提高平均產(chǎn)品售價（提高完全競爭品售價，提高非完全競爭品售價，開拓新業(yè)務(wù)）

Section3，資金使用效率、提高總資產(chǎn)收益率

Tobecontinued

從股票市場看B2C的價值2——銷售額的影響

從股票市場看B2C的價值3——凈利率的影響

從股票市場看B2C的價值4——資產(chǎn)收益率的影響

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