京東物流將收購德邦股份66.49%股份，雙方展開深度合作

今天德邦股份宣布，京東物流將收購其66.49%的股份。從2月28日開始連續(xù)發(fā)布3個停牌通告后，德邦股份被收購一事終于落定了：雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度合作，并將繼續(xù)保持品牌和團隊獨立運營。

從去年開始，快遞公司紛紛開展了收購?fù)瑯I(yè)公司的行動，意圖增加自身實力，擴充業(yè)務(wù)范圍。喜歡收購物流資產(chǎn)和公司的京東在收購德邦后，將會在快運零擔(dān)、供應(yīng)鏈服務(wù)和大件快遞等方面得到提升。掌鏈?第一物流網(wǎng)且做如下解讀。

一，德邦補齊京東快運、大件物流業(yè)務(wù)短板

德邦成立于1996年，以快運業(yè)務(wù)起家，2013年增加快遞業(yè)務(wù)，主要面對大件快遞領(lǐng)域，是一家直營為主，加盟為輔的企業(yè)。

到2022年上半年，德邦共有網(wǎng)點3萬個，直營網(wǎng)點7285個，合伙人網(wǎng)點2668個，服務(wù)點20533個，實現(xiàn)全國地級、區(qū)級城市的全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率94.8%。自有車輛共計15524輛，自有運力占比55.7%；140個倉庫，總面積達101萬平方米。如果京東順利收購德邦物流，至少補充自身三項不足：

1，補快運：零擔(dān)快運收入增加，仍落后順豐

在零擔(dān)快運領(lǐng)域，據(jù)運聯(lián)發(fā)布的零擔(dān)快運企業(yè)30強排行榜，跨越速運在2022年的零擔(dān)收入為51.5億元， 2022年零擔(dān)業(yè)務(wù)收入為40.2億元，收入降低，而德邦在2022年的收入為113.9億元。并且在貨量方面，跨越速運在2019、20年沒有出現(xiàn)在前十的排名中。

據(jù)運聯(lián)傳媒2021中國零擔(dān)企業(yè)30強排行榜中，京東快運才首次上榜，零擔(dān)收入為10億元，排名第16。而跨越速運已經(jīng)不在榜單上。德邦零擔(dān)收入達106.5億元，排名第二，與第一名順豐快運的收入相差約100億元，貨量473萬噸，排名第8。

從數(shù)據(jù)上看，京東物流起步晚，在快運業(yè)務(wù)上目前落后于其他快遞公司，收購德邦后，有望在該領(lǐng)域獲得更多的資源。與快遞企業(yè)跨界快運的對手相比，順豐快運零擔(dān)收入207.76億元，排名第一，貨運量1015萬噸，排名第2。中通快運零擔(dān)收入40.5億元，排名第7，貨運量達652萬噸，排名第7。韻達快運零擔(dān)收入19.1億元，排名第9，排名上升18個名次。

據(jù)艾瑞咨詢的報告，中國零擔(dān)貨運市場規(guī)模達14920億元，是快遞市場的約1.9倍，并且集中度不高，存在20-30萬家中小型專線和區(qū)域零擔(dān)貨運運營商。

不過，在2022年隨著快運企業(yè)增多，盈利能力卻出現(xiàn)下降。安能物流預(yù)計2022年的毛利增加少于10%，經(jīng)營利潤減少約50%及經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤相較于2022年同期經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤減少約30至40%。

據(jù)順豐2022年半年報顯示，其快運分部凈虧損為5.8億元，毛利率為1.25%，凈利率-3.99%。毛利率小于速運分部的12.05%和其他分部的7.74%。

截至2022年6月，順豐快運自營及加盟網(wǎng)絡(luò)共計擁有192個快運中轉(zhuǎn)場及集散點，超1600 個快運集配站，合計場站面積超過390萬平米，日承載能力23.3萬噸；擁有3,292條快運干線，超11,000條支線，加盟網(wǎng)點12,355個，業(yè)務(wù)覆蓋全國32個省級行政區(qū)、365個主要城市與地區(qū)。

招商銀行研究院研究員夏嘉南表示，京東一直有想法做大快運業(yè)務(wù)。京東收德邦不是互補型收購，應(yīng)該算同類型闊份額收購。京東在末端的攬派網(wǎng)絡(luò)是德邦所不具備的，也完全可以吞的下德邦并入以后帶來的貨量，增加規(guī)模效應(yīng)。

2，補供應(yīng)鏈服務(wù)：供應(yīng)鏈提升10%，收獲品牌客戶

京東物流將自己的業(yè)務(wù)定義為一體化供應(yīng)鏈，基礎(chǔ)由倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)和跨境物流網(wǎng)絡(luò)等六部分網(wǎng)絡(luò)組成。

據(jù)京東物流介紹，倉儲網(wǎng)絡(luò)是一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)中的重要組成部分。截至2022年6月30日，其倉儲網(wǎng)絡(luò)幾乎覆蓋全國所有的縣區(qū)，包括由京東物流運營的約1,200個倉庫及由云倉生態(tài)平臺上業(yè)主及經(jīng)營者運營的1,600多個云倉。倉儲網(wǎng)絡(luò)的總管理面積約為2300萬平方米。

德邦在2015年10月推出倉儲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。截止到2022年上半年，德邦供應(yīng)鏈在全國各地擁有140個倉庫，總面積101萬平方米，已為多家世界500強及國內(nèi)外知名企業(yè)提供倉配一體化服務(wù)；業(yè)務(wù)收入4.41億元，同比增長40.68%。該業(yè)務(wù)的收入占比為2.96%。

不僅能夠補充運力，京東物流在倉儲資源方面，也將會得到10%左右的提升，并且收獲知名企業(yè)客戶。

3，補大件快遞：家電家具物流強化

京東物流在大件快遞業(yè)務(wù)上將會收獲頗豐。相較于零擔(dān)快運業(yè)務(wù)，德邦在大件快遞上競爭力更強。2022年上半年，德邦快遞業(yè)務(wù)收入為91.68億元，同比增長33.67%。這兩項數(shù)據(jù)好于快運業(yè)務(wù)收入52.8億元和18.76%的增幅。

經(jīng)過多年的電商發(fā)展，線上電商逐漸成為家用電器、家具等大件商品的銷售渠道。

根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020 年中國家電市場報告》顯示，相比傳統(tǒng)電商小件，大件快遞貨物重量體積大、貨品價值高、無法放入快遞柜等特點使得發(fā)貨方及收貨方對收派服務(wù)及運輸過程中的破損率提出了更嚴(yán)格的要求，僅依靠價格搶奪市場份額無法滿足消費者追求更優(yōu)質(zhì)物流服務(wù)的需求，大件配送物流企業(yè)通過提高服務(wù)質(zhì)量及降低貨物破損率加強自身競爭壁壘。

京東物流的大件網(wǎng)絡(luò)由多級倉庫、送貨上門、增值安裝及售后服務(wù)組成。截至2022年6月30日，京東物流能夠使用京東幫品牌約1,800個大件配送及安裝站點。

在客戶方面，京東物流與全國知名家居品牌芝華士合作，提供包括運輸和安裝在內(nèi)的從工廠到全國流通環(huán)節(jié)的一站式服務(wù)。今年2月25日，京東物流與河南清豐縣政府，簽訂合作協(xié)議，為當(dāng)?shù)丶揖咂髽I(yè)提供物流解決方案。2022年，四川南虹舒適家與京東物流合作。2022年，京東物流與優(yōu)菲家居合作，提供端到端的干支線運輸解決方案。

截止到2022年上半年，德邦開單貨物總重量327.9萬噸，同比增長 37.6%，公斤單價同比下降2.9%；票數(shù)3.1億票，同比增長33.2%。從二季度來看，德邦整體業(yè)務(wù)全鏈路時長同比下降 2.7 小時，快遞破損率同比下降 8.3%，菜鳥排名服務(wù)項指標(biāo)連續(xù)六個月排名第一，綜合排名穩(wěn)居前三。

“估計京東會在大件快遞和快運市場采取多元產(chǎn)品策略，根據(jù)不同時效、服務(wù)分別定價，繼續(xù)跟順豐在這個領(lǐng)域競爭。還有一個點是，京東目前正在推動全屋定制、家具家裝產(chǎn)品，配送員上門安裝，這塊跟德邦一直在做的上門服務(wù)的理念一致，有協(xié)同做大的機會。”夏嘉南說。

二，京東物流收！收！收！資源補！補！補

2022年以來，快遞公司紛紛通過收購擴充實力。如極兔速遞花費68億收購百世集團國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，順豐收購嘉里物流，與極兔速遞相關(guān)聯(lián)的匯森速運收購快運企業(yè)壹米滴答，韻達斥資6.14億入股德邦。京東物流同樣在物流領(lǐng)域多次發(fā)起收購。

2月25日，京東發(fā)布公告稱，以5.46億美元及若干戰(zhàn)略資源收購達達股份，收購?fù)瓿珊髮钟泻笳?2%的股份，該收購已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

2022年9月1日，京東智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團宣布以每股4.35港元收購中國物流資產(chǎn)916,488,000股股票，總價格約為39.9億港元。

據(jù)中國物流資產(chǎn)公司官網(wǎng)介紹，該企業(yè)是中國本土最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)商及運營商之一，業(yè)務(wù)涵蓋物流基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計、開發(fā)、租賃、經(jīng)營和管理等領(lǐng)域，主要服務(wù)于生產(chǎn)、零售、電子商務(wù)及物流服務(wù)等領(lǐng)域的客戶。

截止至2022年12月，中國物流資產(chǎn)公司在中國45座城市管理和運營著65個物流園區(qū)，物流資產(chǎn)組合（含在建及待開發(fā)）超過620萬平方米，形成了一個覆蓋中國主要物流樞紐城市的高效物流設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

2022年8月，作為京東子公司的京東物流花費30億元收購跨越速運。據(jù)其官網(wǎng)介紹，跨越速運擁有貨運包機17架、運輸車輛1.7萬多臺、覆蓋城市500多個、服務(wù)網(wǎng)點3000多家?？缭剿龠\業(yè)務(wù)集中于B端，與德邦的快運業(yè)務(wù)相似。

雖然京東在物流領(lǐng)域投入許多并購資金，但京東物流如何盈利仍是挑戰(zhàn)。據(jù)京東集團2022年第三季度未經(jīng)審計業(yè)績，京東物流收入為257.5億元，同比增長43.3%，經(jīng)營虧損7.27億。 達達集團在2021財年營收為69億元，但凈虧損達21.029億元，2020財年的凈虧損為11.68億元。

三，德邦首現(xiàn)虧損，資產(chǎn)負債率高于行業(yè)均值

京東物流虧損以及收購的達達集團也處于虧損狀態(tài)。這次德邦的經(jīng)營狀況也不樂觀。

2022年，德邦由盈轉(zhuǎn)虧。根據(jù)其業(yè)績預(yù)告，2022年凈利潤相比于2022年，預(yù)計減少3.78-4.9億元，同比減少 67-87%；扣非凈利潤預(yù)計減少3.71-4.84億元，同比減少176.04-229.56%。

德邦在2022年的凈利潤為5.64億元，扣非凈利潤為2.1億元。2022年的凈利潤為0.74-1.86億元，扣非凈虧損為1.61-2.74億元。

德邦表示業(yè)績預(yù)減的原因主要受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整影響。外部環(huán)境包括宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運輸領(lǐng)域競爭加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位。

內(nèi)部策略原因包括德邦基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費用階段性承壓：收派環(huán)節(jié)新建大件收派效率更高的重貨分部，以逐步替代傳統(tǒng)低效的營業(yè)部；分揀環(huán)節(jié)持續(xù)提升中轉(zhuǎn)場自動化占比，擴大分揀產(chǎn)能，拓展業(yè)務(wù)長期發(fā)展空間；運輸環(huán)節(jié)通過增加自有運力等方式更好地保障運輸時效，提升客戶體驗；后臺職能方面，為推動組織人才升級，自 2022年下半年至 2021 年上半年公司制定了一系列人才培養(yǎng)方案并落地實施，期間管理費用出現(xiàn)明顯漲幅。

在2021 年第四季度，德邦綜合毛利率水平有所改善，管理費用出現(xiàn)下降。

不過，這是2022年德邦上市以來首次出現(xiàn)扣非凈虧損。德邦2022年資產(chǎn)負債率為54.63%，速動比率為1.03。從債務(wù)指標(biāo)上來看，德邦被收購，與百世被極兔收購時多有不同。百世集團2022年資產(chǎn)負債率達91.32%，速動比率為0.74。

但相較于順豐、通達系快遞同行的同類數(shù)據(jù)，德邦的資產(chǎn)負債率最高，速動比率也小于平均值，僅略高于圓通。德邦在于其他快遞公司的競爭中，處于落后地位。

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