京東 (JD.US)是中國(guó)最大的直銷零售商，由于監(jiān)管逆風(fēng)擾亂了中國(guó)科技股，今年股價(jià)下跌了 20% 以上。然而，京東的表現(xiàn)仍遠(yuǎn)好于其主要電子商務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴 (BABA.US)和拼多多 (PDD.US)，它們的市值今年分別下跌了約 50% 和 70%。

京東被認(rèn)為是中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)上更安全的賭注，因?yàn)樗鼪]有像阿里巴巴那樣受到冗長(zhǎng)的反壟斷調(diào)查的打擊。它還沒有承諾像拼多多今年早些時(shí)候承諾的那樣，將其所有近期利潤(rùn)都用于中國(guó)政府規(guī)定的“共同繁榮”措施。

1.騰訊撤資

自七年前首次公開募股以來(lái)，騰訊(場(chǎng)外交易代碼：TCEHY)一直是京東最大的投資者。今年早些時(shí)候，它仍持有該公司 17% 的股份。

騰訊將京東的在線商店整合到微信中，該微信在最近一個(gè)季度為 12.6 億月活躍用戶提供的服務(wù)。微信是中國(guó)最大的電子商務(wù)服務(wù)、送貨、游戲、支付和其他服務(wù)的移動(dòng)消息和小程序平臺(tái)。四年前，京東 和騰訊還共同投資了唯品會(huì)(VIPS.US)，將這家規(guī)模較小的電子商務(wù)公司的閃購(gòu)整合到自己的平臺(tái)中。

騰訊和京東都將阿里巴巴視為共同的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。騰訊在金融科技、云平臺(tái)、媒體和游戲市場(chǎng)與阿里巴巴競(jìng)爭(zhēng)，而京東是阿里巴巴在電子商務(wù)市場(chǎng)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，將他們的資源集中在一起是一種互惠互利的策略。

但在 12 月 23 日后，騰訊宣布將通過(guò) 164 億美元的股息將大部分股份分配給自己的投資者，將其在京東的股份減少至 2.3% 左右。騰訊執(zhí)行董事兼總裁劉德華也將離開京東董事會(huì)。騰訊和京東仍將是戰(zhàn)略合作伙伴，但此次大撤資——可能是為了安撫中國(guó)的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)——可能會(huì)削弱京東與其最重要盟友之間的聯(lián)系。

2. 京東也不能幸免于被監(jiān)管逆風(fēng)

京東尚未受到大規(guī)模反壟斷調(diào)查的猛烈抨擊，但在過(guò)去一年中受到了一系列較小的罰款。中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局 (SAMR) 已就京東的“不規(guī)范”定價(jià)策略、“虛假”廣告和其他未公開的違反反壟斷法的行為多次處以罰款。

上個(gè)月，京東、阿里巴巴、百度 (BIDU.US)和其他數(shù)十家公司因先前未報(bào)告的交易而被罰款。個(gè)別罰款金額很小，每人僅 500,000 元人民幣(78,497 美元)，但它們表明國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局將密切審查京東未來(lái)的所有投資和收購(gòu)。

但這只是問(wèn)題的一半。在美國(guó)，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 計(jì)劃連續(xù)三年將不符合更嚴(yán)格審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的外國(guó)公司的股票摘牌。中國(guó)和美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在審查可變利益實(shí)體(VIE)結(jié)構(gòu)，這使得京東等中國(guó)科技公司能夠通過(guò)在開曼群島的控股公司在美國(guó)上市。

如果京東拒絕遵守新的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或者 VIE 結(jié)構(gòu)被禁止，其美國(guó)投資者可能需要將 其 ADR 股票交易為其在香港上市的股票。所有這些監(jiān)管壓力都可能限制京東的收益。

3.“共同繁榮”的壓力可能擠壓其利潤(rùn)率

今年早些時(shí)候，我國(guó)發(fā)起了“共同繁榮”計(jì)劃，迫使企業(yè)為政府支持的計(jì)劃提供資金并重新分配他們的財(cái)富。

阿里巴巴承諾在未來(lái)五年內(nèi)為這些事業(yè)投入 1000 億元人民幣(157 億美元)。拼多多將其所有季度利潤(rùn)分配給 100 億元人民幣(16 億美元)的目標(biāo)，即升級(jí)低收入和農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，該目標(biāo)需要在其將任何利潤(rùn)用于擴(kuò)展其核心業(yè)務(wù)之前實(shí)現(xiàn)。

京東沒有像阿里巴巴和拼多多那樣做出具體的承諾，但它最近擴(kuò)大了對(duì)司機(jī)的福利，并為所有員工建立了工會(huì)。這些決定可能會(huì)使其員工受益并防止京東成為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，但它們也可能會(huì)擠壓京東零售的低個(gè)位數(shù)百分比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。

這些危險(xiǎn)信號(hào)將使投資者望而卻步

分析師預(yù)計(jì)京東今年的收入將增長(zhǎng) 29%，對(duì)于股價(jià)不到今年銷售額 1 倍的股票來(lái)說(shuō)，這似乎是一個(gè)穩(wěn)健的增長(zhǎng)率。然而，他們還預(yù)計(jì)其更高的投資和監(jiān)管阻力將使其今年的凈收入減少 2%——對(duì)于一只遠(yuǎn)期市盈率為 36 倍數(shù)的股票來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不溫不火的增長(zhǎng)率。

京東明年的盈利增長(zhǎng)可能會(huì)趨于穩(wěn)定，但不可預(yù)測(cè)的逆風(fēng)可能會(huì)阻止投資者為該股票支付溢價(jià)。因此，我預(yù)計(jì)京東的股票在 2022 年紀(jì)仍將承受很大的壓力。

點(diǎn)淘上線“街區(qū)”功能

12月29日消息，據(jù)報(bào)道，近日，阿里巴巴旗下視頻帶貨平臺(tái)點(diǎn)淘全量上線了“街區(qū)”功能。新功能替代了點(diǎn)淘底部tab欄中的消息模塊，原消息功能被收納在“我的”頁(yè)面右上角。

據(jù)介紹，與淘寶逛逛著重推薦達(dá)人帶貨相比，街區(qū)側(cè)重于展示普通用戶的真實(shí)產(chǎn)品評(píng)價(jià)。街區(qū)所發(fā)布和展示的內(nèi)容，必須是用戶購(gòu)買商品后的曬單內(nèi)容。在內(nèi)容發(fā)布上沒有任何限制。而逛逛在內(nèi)容發(fā)布上沒有任何限制。

據(jù)了解，今年1月，淘寶直播APP全面升級(jí)為點(diǎn)淘。根據(jù)點(diǎn)淘APP負(fù)責(zé)人道放介紹，這款A(yù)PP的變現(xiàn)效率、轉(zhuǎn)化效率和用戶粘度都很高，承載的內(nèi)容邊界也更寬。

點(diǎn)淘采取了短視頻加直播的雙核模式，讓內(nèi)容成為連接用戶與服務(wù)的關(guān)鍵。從業(yè)者們可以通過(guò)短視頻做內(nèi)容種草、粉絲蓄水、公域破圈、人設(shè)塑造，再到直播生態(tài)中達(dá)成粉絲召回、即時(shí)互動(dòng)、刺激購(gòu)買。

此外，點(diǎn)淘將上線獨(dú)有的“點(diǎn)一點(diǎn)”按鈕。當(dāng)消費(fèi)者在視頻中看到感興趣的商品時(shí)，可以通過(guò)“點(diǎn)一點(diǎn)”鏈接到相關(guān)產(chǎn)品，大大縮短了從視頻內(nèi)容到購(gòu)買的路徑。

淘寶直播官方數(shù)據(jù)顯示，2022年淘寶直播開播場(chǎng)次超4000萬(wàn)場(chǎng)，雙11期間過(guò)億直播間數(shù)量超33個(gè)，連續(xù)3年增長(zhǎng)150%。

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